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企業(yè)財(cái)務(wù)造假 雷聲過后真下雨了

2002-9-2 8:56 楊瑞龍 【 】【打印】【我要糾錯(cuò)
  遠(yuǎn)隔太平洋,發(fā)生在中美兩國(guó)的一連串財(cái)務(wù)丑聞同樣令股市元?dú)獯髠?a href="http://galtzs.cn/web/licai/" target="_blank" class="bule">投資者信心受挫,也讓政府傷透腦筋。在對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)及監(jiān)管制度進(jìn)行亡羊補(bǔ)牢的修改后,兩國(guó)政府都重拳出擊,嚴(yán)懲財(cái)務(wù)造假行為,整治股市,以期挽回投資者的信心。最近,幾乎在同時(shí),美國(guó)曼哈頓聯(lián)邦法院以共謀進(jìn)行證券欺詐的罪名,刑事指控和逮捕世通前首席財(cái)務(wù)官蘇利文和前審計(jì)官梅耶斯,我國(guó)則以涉嫌制造虛假財(cái)務(wù)報(bào)告,對(duì)原鄭百文公司董事長(zhǎng)李福乾等3名犯罪嫌疑人依法提起公訴。
 
  自我國(guó)揭出鄭百文、銀廣夏財(cái)務(wù)造假丑聞后,媒體對(duì)此類案件的曝光一直沒有間斷。而在美國(guó)揭露出安然丑聞后,就像拔出胡蘿帶出泥,一連串造假丑聞被暴露在光天化日之下。于是,有人驚呼資本市場(chǎng)怎么了。甚至有人消極地認(rèn)為,資本市場(chǎng)是只大染缸,白的進(jìn)來,黑的出去,從而對(duì)重建市場(chǎng)信用產(chǎn)生了懷疑。 

  其實(shí),對(duì)公司財(cái)務(wù)造假丑聞的頻頻曝光并非是一件壞事。在股份公司的所有權(quán)與控制權(quán)分離條件下,擁有信息優(yōu)勢(shì)的經(jīng)理人具有利用股東的授權(quán)來謀求自身利益最大化的可能性,再加上資本市場(chǎng)本身具有的信息不完全性和不確定性等特征,公司具有通過做財(cái)務(wù)假賬來獲利的動(dòng)機(jī)。盡管通過完善公司治理結(jié)構(gòu)以及加強(qiáng)金融監(jiān)管對(duì)這種造假行為處處設(shè)防,但百密總有一疏,隨著條件的變化,即使原來比較完善的制度也可能出現(xiàn)漏洞,于是總有一些投機(jī)者會(huì)以身試法。因此,資本市場(chǎng)上出現(xiàn)個(gè)別公司的造假行為并不令人意外。可怕的是如果我們對(duì)這種現(xiàn)象熟視無睹,或者有意掩蓋,則這會(huì)使造假現(xiàn)象蔓延,乃至發(fā)生千里大堤毀于蟻穴的后果,F(xiàn)在我們敢于在媒體上公開揭露這些造假者,這至少表明對(duì)這些現(xiàn)象的深惡痛絕,并希望鏟除這些現(xiàn)象。 

  當(dāng)然,公開曝光只是重建市場(chǎng)信用的第一步,關(guān)鍵的是能否構(gòu)建一個(gè)不斷完善資本市場(chǎng)的自我糾錯(cuò)機(jī)制。這種糾錯(cuò)機(jī)制至少包含以下兩方面的內(nèi)容:一是對(duì)造假行為的懲罰不僅力度是足夠大的,而且懲罰威脅是可置信的,從而在可預(yù)期的高昂造假成本下使具有造假動(dòng)機(jī)的公司望而卻步;二是及時(shí)彌補(bǔ)制度缺陷。公司及會(huì)計(jì)事務(wù)所之所以能夠造假,除了它們?nèi)狈ψ晕业赖录s束外,總是表明制度安排上存在漏洞。因此,根本的治假措施就是能敏銳地發(fā)現(xiàn)造假行為賴以發(fā)生的制度環(huán)境,并通過制度創(chuàng)新從源頭上堵塞公司造假的可能性。
 
  美國(guó)華爾街在接二連三爆發(fā)財(cái)務(wù)丑聞后,其資本市場(chǎng)的自我糾錯(cuò)機(jī)制開始啟動(dòng)。最近美國(guó)總統(tǒng)簽署了參、眾兩院通過的公司改革法案,對(duì)上市公司、會(huì)計(jì)事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)和證券監(jiān)管部門的行為設(shè)置了更為嚴(yán)格的種種規(guī)定,被認(rèn)為是20世紀(jì)30年代羅斯福時(shí)代以來最為徹底的企業(yè)改革法案。我國(guó)針對(duì)頻頻出現(xiàn)的制假販假現(xiàn)象,開始動(dòng)用法律、行政、經(jīng)濟(jì)等手段整治市場(chǎng)秩序,特別是加強(qiáng)對(duì)上市公司及中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。正是在全國(guó)上下呼喚誠(chéng)信的背景下,一個(gè)接一個(gè)的財(cái)務(wù)造假丑聞被揭露出來。相對(duì)于有意捂蓋子來說,這種公開揭丑恰恰表明我們有決心和信心來懲治造假行為。最近我們看到的雷聲響過后開始下雨就是一個(gè)明顯的例證。例如,重拳出擊公司財(cái)務(wù)造假行為,嚴(yán)懲違規(guī)高管人員,包括前文提到的起訴原鄭百文董事長(zhǎng)、審查有造假嫌疑的公司財(cái)務(wù)狀況、公開警告公司的違規(guī)行為等;完善公司治理結(jié)構(gòu),如建立獨(dú)立董事制度、優(yōu)化股東對(duì)經(jīng)理人員的激勵(lì)與約束、構(gòu)建中小股東利益的保護(hù)機(jī)制、完善公司信息披露機(jī)制等;規(guī)范會(huì)計(jì)事務(wù)所的審計(jì)行為,避免它們與上市公司穿連襠褲,把那些合伙造假者清理出審計(jì)行業(yè);構(gòu)建更完善、更有效率的資本市場(chǎng)的監(jiān)督機(jī)構(gòu)。 

  相對(duì)于美國(guó)發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)來說,我國(guó)資本市場(chǎng)開放的時(shí)間還很短,制度建設(shè)的不完善導(dǎo)致其發(fā)育的程度還不高。因此,它就更容易產(chǎn)生公司的財(cái)務(wù)造假行為,整治資本市場(chǎng)的任務(wù)就更艱巨。盡管我們已經(jīng)開始向造假者宣戰(zhàn),但離徹底恢復(fù)市場(chǎng)誠(chéng)信還有很長(zhǎng)的距離。所以,在響雷以后,雨還應(yīng)下得更大一些。例如企業(yè)制度改革的步伐可以更快一些,公司治理結(jié)構(gòu)可以更完善一些、證券監(jiān)督部門的監(jiān)督效率可以更高一些和監(jiān)督行為可以更獨(dú)立一些,特別是對(duì)造假者的懲治力度還可以更大一些,從而使對(duì)造假懲罰威脅的可置信性更強(qiáng)一些。 

  在不完善的市場(chǎng)條件下出現(xiàn)個(gè)別公司的財(cái)務(wù)造假現(xiàn)象并不可怕,可怕的是既不揭露又不懲治這種造假行為。資本市場(chǎng)的完善總是在不斷的自我糾錯(cuò)過程中完成的。因此,為了整治造假行為,不僅要打雷,更要下雨,下大雨。這讓我不由地想起高爾基在《海燕》中的一句名言:讓暴風(fēng)雨來得更猛烈些吧!
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